鹏都农牧2022年半年度董事会经营评述

  作为一家农业与食品上市公司，公司专注于整合全球优质农业、食品资源，有效对接中国市场及全球市场，满足消费升级需求，报告期内公司主体业务为农资与粮食贸易、肉牛业务、肉羊产业和乳业，各板块协同发展，全力打造全球现代农业的资源集成商和价值链增值服务商。

  我国大豆的供给高度依赖进口，以2021年为例，我国进口大豆9,652万吨，国产大豆1,640万吨,国内大豆市场的自给率仅14.5%。目前，我国已经是全球最大的大豆进口国，进口量占全球大豆贸易量的60%左右。巴西从2013年开始超过美国成为中国大豆第一进口国，并且份额逐年增加。受贸易战影响，2018年开始中国从美国进口大豆量锐减，巴西已成为中国大豆进口重要且大多数来自。2022年1-6月，我国进口大豆4,628.4万吨，其中从巴西进口大豆2,771万吨，占我国大豆进口总量的59.87%。根据2021年12月国家农业农村部印发《“十四五”全国种植业发展规划》，到2025年，推广大豆玉米带状复合种植培养面积5,000万亩(折合大豆面积2,500万亩)，扩大轮作规模，开发盐碱地种大豆，力争大豆产量达到2,300万吨左右，由此推算未来国内大豆市场的进口依存度仍然达到80%左右。

  随着人口的增长和病虫害的不断发生，全球作物保护市场的规模保持稳定增长的态势。其中拉美国家受益于其良好的自然条件，成为全世界逐渐重要的农产品生产和供应来源地，在过去的五年农产品产量持续快速成长，巴西市场增速尤其明显。从全球作物保护市场来看，巴西是全球最大的农药消费市场。近年来，巴西农药销售保持持续增长的势头，且农药的使用率则保持稳定。根据巴西农业部下属国家商品供应公司2022年7月发布的最新预测报告，预计2022年巴西粮食总产量将达2.614亿吨，较2021年增产3.2%，创历史上最新的记录。报告数据显示，巴西2022年粮食作物收获面积预计将达7250万公顷，较2021年增长5.8%。在产量和种植培养面积保持稳定增长的背景下，预计巴西农药农资市场将继续保持较快速的增长。

  与猪肉相比，牛肉味道鲜美，具有低脂肪、低胆固醇、高蛋白、富含氨基酸、肉毒碱和亚油酸的特点，对人体健康十分有利。随着国内经济的发展和人民生活水平的提高，国内居民对于健康的要求越来越强烈，国内牛肉的消费量始终保持良好的增长势头。根据USDA的数据，2021年国内市场消费牛肉981万吨，同比增长10.91%；其中国产牛肉698万吨，同比增长3.8%，供需缺口达到283万吨，较2020年增长24.12%。

  2000-2020年我国牛肉消费总量在猪、禽、牛三大肉类消费中占比从9.4%增至11.3%，人均消费量从4kg增至6kg，但是仍远低于阿根廷、美国、欧洲等发达国家和日本、韩国欧等四周的国家，与世界中等水准8kg仍有很大的差距。随着人口增长、居民收入水平提升和城镇化步伐加快，牛羊肉消费总体上仍将继续增长。为提升国内牛肉供应的保障能力，全国各地区纷纷加大了规模化养殖和品种改良的扶持力度，促进了肉牛养殖业的发展。但受饲料、劳动力价格持续上涨与母牛存栏严重下滑的影响，我国肉牛存栏量增长较缓慢。据国家统计局统计数据显示，截至2021年，全国肉牛存栏9,817万头，同比增长2.7%。受牛源短缺的影响，导致国内牛肉供需矛盾突出，供需缺口较大。根据USDA的预测，2022年中国将消费牛肉1,023万吨，国内牛肉产量710万吨，国产牛肉仅能够很好的满足70%的需求。2022年，虽然一季度的牛肉进口量不及去年同期，但第二季度月均进口量超过去年同期，2022年上半年我国共计进口牛肉115万吨，同比上涨1.7%。在供需关系的影响下，国内牛肉价格持续保持高位运行。截止至2022年7月，国内牛肉批发价格超过77元/公斤。2020年9月14日，国务院办公厅发布《关于促进畜牧业好质量发展的意见》（〔2020〕31号文），提出国家畜牧业发展目标为：畜牧业整体竞争力稳步提高、绿色发展水平明显提高，畜禽产品供应安全保障能力大幅度的提高。猪肉自给率保持在95%左右，牛羊肉自给率保持在85%左右。2021年4月，农业农村部印发《推进肉牛肉羊生产发展五年行动方案》。方案精确指出，到2025年，我国牛羊肉自给率保持在85%左右，牛羊肉产量分别稳定在680万吨、500万吨左右，牛羊规模养殖比重分别达到30%、50%。由此能够预见，未来较长时期内，牛羊肉的市场需求量将持续不断攀升，而牛羊肉产业也将是我国各级政府重点扶持的产业。

  根据习在云南省调研时重要讲话精神以及云南省在“一带一路”战略主体地位，云南省政府印发《云南省“十四五”规划和二〇三五年远大目标纲要》中提出，云南将“全力打造世界一流“三张牌”，大力推进“数字云南”建设，巩固拓展脱贫攻坚成果，深入实施乡村振兴战略，快速推进新型城镇化和区域协调发展”，云南“绿色食品牌”将继续按照“大产业+新主体+新平台”的建设思路，力争实现茶叶、花卉、水果、蔬菜、肉牛等实现“5年翻番”目标。云南省人民政府于2020年10月9日印发了《云南省支持肉牛产业加快发展若干措施的通知》，从各方面全力支持云南省肉牛产业的发展。

  我国是羊肉消费超级大国，羊肉供给主要是依靠国内自产，进口仅占比5%左右，进口羊肉对国内羊肉市场的影响有限，羊肉消费的需求依靠国内供应满足。随着国内经济的稳定增长，城镇化水平的逐步的提升，居民的收入和生活水平也随之逐步的提升，对于食物的品质和健康的要求也慢慢变得高。羊肉因肉质细腻、味道鲜美、营养丰富、胆固醇低等优点受到了居民的喜爱,近年来中国羊肉人均需求量逐年攀升，2021年中国羊肉人均需求量达3.93千克/人，较2020年增加了0.2千克/人，同比增长4.93%。

  国内肉羊存栏量自2015年开始下滑，近年保持在3亿只左右波动。2021年，国内出栏肉羊33,045万只，同比增长3.5%，存栏肉羊31,969万只，同比增长4.3%。羊肉产量514万吨，同比增长4.47%；羊肉消费量555万吨，同比增长4.91%，供需缺口为41万吨，同比增长10.81%。若存栏量维持在这一水平则无法支撑出栏持续增长，随着居民对羊肉的需求一直增长和环保、退牧还草政策执行的力度慢慢的变大，预计未来羊肉的国内供给将出现缺口。

  2022年1-6月，受疫情和季节性的影响，国内羊肉消费会降低，加之肉羊集中上市期较往年有所提前，阶段性羊肉供给增加，使得羊肉价格下降。依照国家农业部多个方面数据显示，2022年7月国内羊肉批发价为66.41元/公斤，同比下降8.26%。

  乳制品作为日常饮食中补充蛋白质和钙的重要来源，慢慢的变成了居民日常生活的重要组成部分。从国内乳制品市场的发展的现在的状况来看，国内居民乳制品消费支出的增速已超越了乳制品消费量的增速，意味着居民对于乳制品的消费需求已经由消费量转变成为对产品的质量的追求，具有优质、安全、风味、便捷等特点的产品成为更加受消费的追捧。而国外优质奶源产地国的进口牛奶，则更加受到消费者的欢迎。

  新西兰是世界上最大的乳制品出口国，产品出口150多个国家，奶业是为新西兰的重要经济支柱。新西兰奶业发展以天然牧场放牧为基础，充分的利用天然草地农业系统，通过机械化生产、专业化管理和规模化经营实现了畜牧业生产现代化，以成本低、质量好、效率高为特点赢得了较强的国际竞争力。近年来南半球天气异常，对牧草生长产生较大影响，进而影响新西兰牛奶产量。根据美国农业部的多个方面数据显示，2022年第一季度，新西兰的牛奶产量同比下降6%，是自2013年后同期最低水平。

  Belagrícola和Fiagril公司均为巴西最大的农业生产资料销售平台之一，分别在巴西拥有57家和12家零售店，向农户提供种子、农药、化肥等农业生产资料的一站式采购方案。由于历史因素等影响，巴西政府紧缩对农业生产者的信贷资源，农户在投入生产时，往往缺乏购买农业生产资料的资金，且其融资能力较为有限。Belagrícola和Fiagril等巴西大型农业生产资料销售商抓住这一市场契机，以物易物作为农业生产资料销售模式，即播种季节向用户赊销农业生产资料，并按照约定价格折算成少数的大豆、玉米、小麦等谷物在收获季节向农户进行回收。主体业务流程如图：

  每年的9-11月和1-3月是巴西大豆和玉米的种植期，每年的2-3月和6-7月是巴西大豆和玉米的收获期。每至农产品种植之初，Belagrícola和Fiagril公司将其经销的农药、种子、化肥等生产资料以信用销售的方式交付给农户，约定按照农资价格作为借款本金计算相关利息，并在收获季节折算为少数的粮食进行偿付，且以所耕种土地的未来收获产出设置担保和抵押等。

  受益于这一模式，一方面Belagrícola和Fiagril与众多国际农业生产资料供应商建立了密切的合作伙伴关系，其一是通过广泛的零售网络向农户提供种子、农药、化肥等一站式农资采购解决方案；其二是通过规模化采购和现金支付的方式获取供应商价格折扣，亦或是通过与供应商协商付款周期以此最大限度地减少运用资金需求。另一方面Belagrícola和Fiagril将农资经销服务与农业金融服务相结合，通过锁定未来收获季节的产出降低应收账款收回风险，进一步提升利润回报。同时，Belagrícola和Fiagril利用农户提供的抵押物向银行申请借款，从而获得成本更低的资金，赚取利差收益，Belagrícola和Fiagril也因此承担了农户违约的信贷风险。每至收获季节，以物易物交易将根据既定的合同，以农户收获的粮食进行结算，与农户的交易过程中不存在任何资金流转。随即，Belagrícola和Fiagril公司向大型粮食贸易商或巴西国内消费者出售收获的谷物。随公司发展的策略的不断深化，公司将依托巴西的贸易平台，与国内优质的农资供应商合作，开拓农药化肥贸易，缓解国内农资产品产能过剩的现状，并且将优质的大豆等大宗农产品贸易资源带回国内市场。未来，公司将进一步参与全球农业资源的拓展和布局，在夯实巴西大豆等优质农产品资源控制力的同时，持续扩大控制规模，进而提升公司粮食贸易业务板块的盈利能力和国际线、肉牛产业板块及业务流程

  公司通过合法引进跨境肉牛资源并在境内构建肉牛产业链，将肉牛产业的业务领域延伸至肉牛养殖、屠宰加工及销售领域，通过产业链延伸及优化产品结构，提高产业附加值，进而为公司纯收入能力的提升寻求到新的增长点。主要流程如下：

  （1）公司引入境外优秀肉牛品种的能繁母牛至国内，在具有现代化养殖技术的牧场中对其进行标准化的规模养殖，通过科学的繁育技术对其进扩繁，以快速扩大公司控制的肉牛数量，“公司+农民合作社+服务+金融”的商业模式，实现公司在云南的肉牛全产业链发展。具体流程如下：

  公司引进国际一流水平的屠宰流水线及加工设施，建设全封闭、无污染、恒温的生产车间，生产的基本工艺上严格按照教屠宰方法加工，全方面执行HACCP管理体系、ISO9001质量体系、ISO14001环境体系，并采用目前最先进的牛肉后成熟工艺排酸嫩化技术，在屠宰加工的每道工序上均采用同步卫生检疫手段优化牛肉质量，结合生产标准操作规程确保生产、质量、工艺的全方位安全，为广大购买的人提供真正健康、优质的牛肉产品。

  公司的肉牛屠宰流程分为宰前检验、待宰、击昏、刺杀与放血、剥皮加工、同步卫检、劈半、电刺激、预冷、冷却、分割等11道工序。工艺流程图如下：

  公司经多年深耕发展，公司肉羊业务已形成了自繁、自育、均衡上市的“闭环式商业运作模式”，目前已在安徽涡阳建成大型肉羊养殖场4座，并以湖羊为主导品种，致力于标准化、规模化、集约化肉羊养殖业发展，现在已经成为农业部标准化养殖示范场、国家现代肉羊产业技术体系示范场、国家重点研发计划参加单位和示范企业。

  湖羊是我国著名地方品种绵羊，属国家一级保护畜禽品种遗传资源，其舍饲性强，是目前国内公认的最适于工厂化舍饲的优良品种，其适应性和繁殖力强，能广泛适应我国各种地理环境和天气特征情况。公司肉羊养殖工艺如下图所示：

  新西兰牧场运作呈现两个特点，一是以放牧和草饲为根本，二是以现代化农业技术为依托。牧场上，奶牛的饲喂以牧草为主，另外补充一些其他饲料，包括牧场自产的青储和棕榈油渣等。报告期内，新西兰牧

  场采购的主要原材料为饲料、化肥及第三方放牧。在原料奶生产和管理方面来说，挤奶舍内的奶牛每日挤奶两次，生奶经过过滤进入奶罐并低温保存，每日由加工场进行收取。原料奶被采取严格的检验标准和食品安全控制管理，加工厂以及第三方检验测试的机构对每次的收取原奶取样化验。在牧场奶源销售方面，恒天然（Fonterra），作为奶农持股的农业合作社，加工处理的生乳占全新西兰产量的大约84%，是新西兰原料奶的主要收购方，也是新西兰生乳价格的主导者。乳品生产流程图如下：

  2022年1-6月，公司实现营业收入109.18亿元，较去年同期增长34.55%；实现归属于母公司净利润3,892.78万元，较去年同期下滑49.38%。

  农资与粮食贸易板块。公司不断强化对巴西平台公司的治理和运营管控，稳步做大粮食贸易业务；大力推动中巴农资贸易平台发展，高毛利率的非专利农药和特肥等农资业务占比稳步提升；加强巴西平台和后台职能的共享，以全方面提升两家公司的协同水平和盈利能力。报告期内，受益于全球粮食和农资价格高涨、巴西当地农资需求旺盛的影响，公司农资与粮食贸易业务收入大幅增长。

  肉牛板块。公司大力推进肉牛业务的发展，中缅跨境肉牛项目已完成了境外肉牛育肥的基本布局和境内屠宰产能的试生产，但是受缅甸疫情和政治局势波动的影响，中缅肉牛通关的进程慢公司的预期。目前公司瑞丽屠宰加工产能慢慢的开始进行调试，为复工复产准备好。未解决肉牛供给不足的问题，公司努力扩大可控肉牛规模，充分的利用云南各级政府对肉牛产业的支持，统筹各种资源，按照“规模化、专业化、标准化、信息化”的目标，稳步推进牧场高标准和高质量建设。

  肉羊板块。公司肉羊板块深挖潜能，稳步扩张，延伸产业链和供应链。经过十余年的深耕发展，安欣牧业慢慢的变成了业界公认的目前国内存栏规模、繁育技术、种羊销售价格领先的湖羊养殖企业，存栏优质湖羊已达30万头。报告期内，安欣牧业经过经资质审查、专家函审、现场审核、会议评审四轮评选，最终成为五家入选国家肉羊核心育种场的企业之一。安欣牧业已成为农业部标准化养殖示范场、国家现代肉羊产业技术体系示范场、国家肉羊核心育种场、国家重点研发计划参加单位和示范企业。安欣牧业在将企业未来的发展和履行社会责任有机的结合起来，在广西大化县以“政府（平台公司）+有突出贡献的公司+扶贫车间+贫困户”的合作方式直接带动16个乡镇4,000多户贫困户实现创收，在新疆图木舒克市和巴楚县开展肉羊全产业链扶贫项目。截止2022年6月，公司广西大化、图木舒克、巴楚项目累计引进种母羊73,000余只。

  乳制品板块。公司充分的利用新西兰丰富的天然资源，通过尝试低投入放牧模式使得公司饲料投入保持在可控范围。同时，公司持续推动行政成本、融资成本和经营成本的优化，盘活存量资产，以进一步改善乳制品业务的盈利能力。但是主要受到不利天气的影响，牧场产奶量会降低，虽然奶价呈现上升态势，但是化肥、能源、物流、人力成本以及通货膨胀的持续上升，对公司乳业业务仍造成了负面的影响。未来公司将慢慢地加强乳业趋势研究，抓住行业发展机会，探索模式创新，从而逐步提升乳业板块的转型升级和盈利能力。

  二、核心竞争力分析 一是战略发展能力 自2014年公司控股权发生变更以来，公司发展的策略、主营业务均有了较大的变化。经过近两年的不断实践与探索，公司逐步明晰了“农业+食品”的战略定位和“全球资源、中国市场”的发展理念，把握消费转变发展方式与经济转型带来的市场机遇，确立了在全世界内通过兼并收购快速掌控农业和食品资源并对接国内市场的战略定位。公司借助优质的产品的优点、较强的渠道优势和先进的管理优势，推动公司既定战略目标的实现。 二是产品竞争能力 首先，围绕战略发展定位，公司通过兼并收购加快对境外绿色农业食品资源的掌控，目前公司在新西兰拥有16个牧场，并托管了控制股权的人鹏欣集团的11个牧场，对于乳业发展而言，拥有优质牧场资源在乳制品产业竞争中将占据优势地位。 第二，公司于2016年完成了对巴西粮食贸易商FiagrilLtda.公司的收购工作，2017年完成了对巴西粮食贸易商Bela的收购工作。巴西作为全球农业大国，农业资源得天独厚，通过对巴西大豆、玉米等优质农产品的掌控，将提升公司绿色农业食品在市场上的竞争能力。 第三，公司积极做出响应国家政策，与云南当地政府签订《关于跨境动物疫病区域化管理产业项目投资协议》，目前，公司已完成了缅甸肉牛育肥产能的基本布局和境内屠宰产能一期工程的建设，并大力从境外引入优质进口牛以快速完成国内牛源的布局，为公司肉牛产业的发展奠定了坚实的基础。 三是资源获取能力 公司依托控制股权的人鹏欣集团在海外并购方面取得的成功经验，积极寻求境内外农业、食品优质资源，结合“一带一路”战略机遇期，不断的提高在全球范围内配置资源的能力和水平。近年来公司通过对境外优质资源的成功收购，在获取优质资源的能力方面积累了丰富的经验，也培养了一批优秀的并购管理团队，这些都将为公司今后并购项目的成功开展和优质资源的有效获取起到有力保证。 四是经营管理能力 公司拥有一批经验比较丰富的高级管理人才，在专业领域内拥有较强的知识和管理技能。尤其随公司战略定位的进一步清晰，公司引入了与战略发展相适应的管理团队并不断的提高管理上的水准。公司实施“产业+金融，投资+并购”的发展模式，推行卓越管理、精益运营，随公司在组织架构改进、流程再造优化和内控建设加强等工作的持续推进，公司对境外子公司管理和对境外投资并购风险的控制也将得到逐步加强，从而有效提升公司经营管理能力和水平。

  三、公司面临的风险和应对措施 1、关于食品安全风险。公司从事的粮食收购和农资产品经销、原奶生产、畜牧养殖均属于食品制造业的组成部分，食品安全事关民众的身体健康和生命安全。因偶发性因素引起的管控失误导致产品质量和食品安全问题或事故都会使公司品牌声誉受一定的影响，也会对公司产品营销售卖和经营造成不利影响。 拟采取的应对措施：公司格外的重视食品安全，强化食品安全理念的宣传教育；在生产经营过程中严格推行质量管理体系和控制体系，建立完整食品安全管理制度，从制度、执行、管理、监控等方面逐步加强食品安全保证体系建设，从而确定保证产品质量及食品安全。 2、关于自然灾害的风险。公司的粮食贸易业务涉及农产品的采购与销售。自然灾害将影响农产品的种植与生产。自然灾害造成的农作物歉收导致农民无法履行承诺，带来合同违约和相关的信用风险，进而出现坏账风险；同时自然灾害可能对农产品价格、农民执行远期合约意愿以及市场预期带来不利影响，并将直接引发公司经营业绩下滑。 拟采取的应对措施：公司要求农户进行商业保险，对发生因天气和自然灾害产生减产无力偿付其应收账款时，公司作为保险的受益人，能够更好的降低因自然灾害对公司造成的负面影响。 3、关于境外经营风险及汇率波动风险。公司在海外经营粮食贸易、原奶生产业务，同时这次募集资金部分投资项目将在缅甸实施。尽管公司管理层已经对各国当地的政策、投资环境进行了多次当地考验查证、充分论证，但由于境外的法律、政策体系及政治、商业环境与中国存在差别，可能给公司境外投资带来风险。同时，公司运营收益除经营性收益外还包括汇兑损益，汇率波动将会直接影响项目的汇兑损益，并间接影响项目的经营性收益，从而给公司运营和经营业绩带来一定的风险。 拟采取的应对措施：公司将进一步做好境外投资的事前风险预警、事中风险监测、事后风险处置，公司已制定了《海外子公司管理指导手册》，加强海外公司的事权管理，同时继续深化百日整合计划工作，重点强化海外企业的管控和治理体系建设，防范境外经营风险。针对汇率波动风险，公司将加强对汇率波动的研究分析，实时关注外汇汇率走势，选择适当的金融工具对冲风险，最大限度避免汇兑损失。 4、关于经营规模扩大带来的管理风险。随公司近年的快速发展以及募投项目的实施，公司的资产规模大幅度的增加，需要公司在资源整合、农产品研发、市场开拓与质量管理、财务管理、内部控制等诸多方面做调整，对各部门工作的协调性、严密性、连续性也提出了更高要求。如果公司的管理能力不能适应扩张需求，管理模式不能随着资产和业务规模的扩大而做调整和完善，将会影响公司的正常运营，削弱公司的综合竞争力，引起规模扩张带来的管理风险。 拟采取的应对措施：由于经营规模的快速扩大对管理提出了更高的要求，公司将进一步整合现有的优质资源对并购及投后管理给予有效支撑，不断建立和完善符合公司业务发展需要的运作机制和管理模式并实现有效运行。针对新收购企业所需的产品研制、市场开拓、质量管理、财务管理、内部控制等各类人才，公司将逐步加强人才队伍建设，重视人才梯度建设和人才储备，谨防因管理失效而导致公司运营风险，同时，公司通过强化内部管理，进一步提升运营效率和效益，提升公司业绩水平。 5、套期保值风险。Belagrícola公司和Fiagril公司在与农户签订的以预设的价格收购农产品交易中，面临由于农产品价格波动而造成的风险。Belagrícola公司和Fiagril公司针对农产品价格与汇率波动，通过购买金融工具的方式对冲风险，但Belagrícola公司和Fiagril公司也许会出现对未来价格趋势判断不准确、资金不足、内部控制制度不完善等原因而导致套期保值未能有效对冲上述风险的情形，以及在套期保值交易中出现操作风险和道德风险的情况。 拟采取的应对措施：公司将在Belagrícola公司和Fiagril公司管理层中选定具有金融知识的专业技术人员负责控制各类价格风险，包括商品的价值风险和外汇汇率风险等。管理层将通过内控制度建设进一步建立和完善风险防范体系；通过复核商品风险敞口及外汇风险敞口，实时关注本地及全球商品的价值和外汇汇率走势，选择适当的金融工具对冲风险，防范因商品的价值风险和外汇汇率风险对公司经营业绩造成的影响。 6、新冠肺炎疫情的风险。2020年以来，新冠病毒感染的肺炎疫情在全球扩散。虽然从目前来看国内外的疫情有所好转，但国内外疫情如出现反复可能影响企业业务的正常开展，存在业绩波动的风险。拟采取的应对措施：公司将重视疫情发展状况，实时评估其对公司经营成果方面的影响，做好预防的方法并积极采取应对措施，降低和严控各类成本费用，力争将疫情对公司的影响降至最低。

  证券之星估值分析提示鹏都农牧盈利能力比较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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