证券代码：002840 证券简称：华统股份浙江华统肉制品股份有限公司 Zhejiang Huatong Meat Products Co.,Ltd. （浙江省义乌市义亭镇姑塘工业小区） 关于浙江华统肉制品股份有限公司 申请向特定对象发行股票的 审核问询函之回复 保荐人（承销总干事） （深圳市福田区福田街道福华一路111号）
贵所《关于浙江华统肉制品股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》（审核函〔2023〕120146号）（以下简称“问询函”）已收悉。
浙江华统肉制品股份有限公司（以下简称“华统股份”、“公司”、“发行人”）会同保荐人招商证券股份有限公司及国浩律师（杭州）事务所、天健会计师事务所（特殊普通合伙），对贵所问询函中提出的问题进行了认真的调查、取证、回复，补充了有关联的资料，并对募集说明书等申请文件进行了相应的修改、补充（修改、补充部分用楷体加粗的字体标明）。
现就贵所问询函中提出的问题回复如下，请予审核（以下回复顺序与贵所问询函中的问题顺序相同；序号“问题 2-1”，表示问题“2”的第一个要点，其他序号以此类推）。
（1）如无特别说明，本问询函回复中使用的简称和释义与募集说明书的释义相同；
（2）本问询函回复中部分合计数或各数值直接相加之和若在尾数上存在一定的差异，为四舍五入所致。
1、报告期内，公司实现营业收入分别为 883,635.68万元、834,224.87万元、945,216.46万元和 198,613.90万元,实现归属于母企业所有者的净利润分别为13,509.77万元、-19,246.35万元、8,774.47万元和-10,457.92万元，业绩波动较大；产品综合毛利率分别是 3.32%、2.59%、6.26%和 0.38%，最近一期下滑明显；前五大客户及供应商主要为自然人，与部分自然人客户或供应商的报告期内交易金额变化较大；报告期内，发行人处罚金额在一万元以上的行政处罚共计 69项，其中环保相关行政处罚 54项，消防及安全生产相关行政处罚 6项，食品安全或动物防疫相关行政处罚处罚 5项，违规用地相关行政处罚 4项；根据申报材料，中国生物多样性保护与绿色发展基金会对仙居种猪提起的生态环境保护民事公益诉讼，目前正在审理中。
报告期各期末，公司存货余额分别为 37,048.93万元、64,859.91万元、103,998.74万元和 100,043.69万元，分别计提存货跌价准备 374.41万元、12,367.43万元、1,832.39万元和 4,505.99万元，存货跌价准备计提金额波动较大；最近一期末，发行人长期股权投资金额 2,754.31万元，其中包含对国华新能源投资金额为 763.38万元，发行人未认定为财务性投资。
请发行人补充说明：（1）结合营业收入、经营成本及毛利率变化、同行业可比公司情况等，说明公司业绩波动的原因及合理性，是否与同行业可比公司一致，最近一期毛利率大幅度地下跌的原因，相关坏因是否持续，预计对公司未来业绩的影响及应对措施；（2）结合同行业可比公司客户及供应商情况，说明发行人存在较多自然人客户及供应商的原因及合理性，报告期内自然人客户及供应商交易金额变化较大的原因及合理性；（3）结合报告期内存货构成明细、库龄、期后销售、近期市场销售价格趋势、同行业可比公司情况等，说明公司计提存货跌价准备是否充分、合理；（4）最近 36个月受到的行政处罚涉及的相关违背法律规定的行为是否构成严重损害投资者合法权益或社会公共利益的重大违背法律规定的行为，是否构成这次发行障碍，是不是真的存在受到食品安全领域行政处罚的情况；（5）中国生物多样性保护与绿色发展基金会对仙居种猪提起的生态环境保护民事公益诉讼的具体原因、案件进展及对公司经营可能带来的影响；（6）对国华新能源投资未认定为财务性投资的具体原因，公司最近一期末是不是真的存在持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）情形，自本次发行相关董事会前六个月至今，公司已实施或拟实施的财务性投资的具体情况。
请保荐人核查并发表明确意见，请会计师核查（1）（2）（3）（6）并发表明确意见，请发行人律师核查（4）（5）并发表明确意见。
1-1 结合营业收入、经营成本及毛利率变化、同行业可比公司情况等，说 明公司业绩波动的原因及合理性，是否与同行业可比公司一致，最近一期毛利 率大幅度地下跌的原因，相关坏因是否持续，预计对公司未来业绩的影响及应 对措施；回复：
一、报告期内，公司业绩波动主要受生猪价格周期性波动及公司生猪产能扩张的影响，合乎行业周期和公司生产经营情况，具有合理性
近年来，公司以生猪养殖及屠宰业务为核心，全力打造生猪产业链一体化经营模式，围绕生猪产业链一体化积极布局。基于该发展的策略，报告期内，公司生猪出栏量分别为 3.45万头、13.75万头、120.48万头及 115.30万头，生猪养殖规模持续扩大、生猪产能快速扩张。
因此，报告期内，公司的业绩受生猪养殖效益的影响日益扩大，体现在三个方面：
（1）生鲜猪肉产品是公司最主要的产品，生鲜猪肉产品占主营业务毛利的比例约为 80%以上。公司养殖的生猪除部分对外销售外，主要供给给公司的屠宰场。因此生猪市场行情报价与生猪养殖成本的高低会直接影响企业生鲜猪肉产品的毛利、毛利率，进而影响企业归母净利润；
（2）报告期各期末生猪市场行情报价会直接影响企业消耗性生物资产跌价准备、生产性生物资产减值准备的计提金额，进而影响企业归母净利润；
（3）由于公司生猪养殖采用自繁、自养模式决定了公司固定资产投资较大、运用资金需求较大的特点，生猪养殖规模持续扩大、生猪产快速扩张也带来了公司银行借贷规模的大幅度的增加，财务费用的大幅度上升，进而影响企业归母净利润。
报告期内，生鲜猪肉毛利、资产减值损失和财务费用变动额对公司归母净利润变动额的影响如下：
注 2：2023年 1-6月变动金额为相较于上年同期 2022年 1-6月的变动情况。
因此，报告期内，公司业绩波动主要受生猪价格周期性波动及公司生猪产能扩张的影响，合乎行业周期和公司生产经营情况，具有合理性。
（一）生鲜猪肉销售毛利波动是公司业绩波动的根本原因，生鲜猪肉销售毛利波动主要受生猪价格周期性波动的影响
2021年，公司生鲜猪肉出售的收益为 766,284.88万元，较 2020年同比下降6.41%，根本原因系生鲜猪肉销售价格下降。受非洲猪瘟影响，我国 2020年白条猪肉价格整体处于高位，随着非洲猪瘟疫病影响缩减的生猪产能已逐步恢复，2021年度白条猪肉市场行情报价整体呈现一下子就下降趋势。受此影响，公司生鲜猪肉市场行情报价的销售价格也一下子就下降。因此，尽管因生猪产能恢复，我国 2021年全年猪肉消费量也由 2020年的 41,517.00千吨增长至 51,724.00千吨，公司 2021年猪肉销量也较 2020年大幅度增长，但其对收入增长的贡献仍低于单价下降的影响，导致 2021年生鲜猪肉出售的收益减少。
2022年，公司生鲜猪肉出售的收益为 834,762.46万元，较 2021年同比上升8.94%，根本原因系生鲜猪肉销量和销售价格均有所增长。随着非洲猪瘟疫病影响缩减，2022年生猪产能持续恢复，我国 2022年全年猪肉消费量也由 2021年的 51,724.00千吨增长至 57,434.00千吨，加之公司积极拓展市场，公司生鲜猪肉销量同比增长。此外，2022年，生鲜猪肉销售价格也有小幅回升，导致 2022年生鲜猪肉出售的收益有所增加。
2023年 1-6月，公司生鲜猪肉出售的收益为 362,333.78万元，较 2022年 1-6月同比增长 8.84%，根本原因系生鲜猪肉销量上涨所致。
2021年，生鲜猪肉销售成本为 748,623.49万元，较 2020年同比下降 5.89%，根本原因系受非洲猪瘟影响，我国 2020年生猪价格整体处于高位，随着非洲猪瘟疫病影响缩减的生猪产能已逐步恢复，2021年生猪价格整体呈现一下子就下降趋势，导致生鲜猪肉销售成本有所下降。
2022年，生鲜猪肉销售成本为 786,145.99万元，较 2021年同比上升 5.01%，根本原因系生鲜猪肉销量有所增长，导致 2022年生鲜猪肉销售成本有所增加。
2023年 1-6月，公司生鲜猪肉销售成本为 368,176.37万元，较 2022年 1-6月同比增长 12.70%，根本原因系生鲜猪肉销量较上年同期增长，使得 2022年生鲜猪肉销售成本增加。
3、生鲜猪肉毛利、毛利率的波动是营业毛利、毛利率波动的根本原因，生鲜猪肉销售毛利、毛利率波动主要受生猪价格周期性波动的影响
（1）生鲜猪肉毛利、毛利率的波动是营业毛利、毛利率波动的根本原因 报告期内，公司主要营业业务毛利构成情况如下：
（2）生鲜猪肉销售毛利、毛利率波动主要受生猪价格周期性波动的影响 生鲜猪肉的原材料主要系生猪。报告期内，公司生鲜猪肉产品的原材料内供、外购情况如下：
根据上表可见，2020年和 2021年，公司内供生猪占比较低，故公司生鲜 猪肉毛利率受外购生猪采购成本影响较大。2022年和 2023年 1-6月，公司内供 生猪占比明显提高，除外购生猪采购成本的影响因素外，还会受内供生猪养殖 成本的影响。 外购生猪的采购价格的变动主要受生猪市场行情报价的影响，内供生猪的采购 价格主要受公司生猪养殖成本的影响。因此，生猪市场行情报价与生猪养殖成本的 高低会直接影响企业生鲜猪肉产品的营业毛利、毛利率，若生猪养殖成本低于 生猪市场行情报价，则内供生猪可降低生鲜猪肉成本，提高生鲜猪肉毛利率；反之， 则降低生鲜猪肉产品毛利率。报告期内，生猪养殖成本随公司养殖规模扩大 以及养殖经验的积累，整体呈下降趋势。生猪采购价格随市场行情报价波动。报告 期内，生猪市场行情报价变动趋势如下： 数据来源：iFind数据库。
根据上表可见，因非洲猪瘟疫病扩散致使我国生猪产能受损严重，2020年我国生猪价格处于高位；2021年开始，随着生猪产能的释放，市场生猪供应增长，我国生猪价格开始大幅下降，并在 2022年 4月达到低点；2022年 4月后，因前期能繁母猪产能去化效果兑现，生猪价格快速上涨，在 2022年 10月达到高点后回落，并持续低迷至 2023年 6月。
2021年，公司生鲜猪肉毛利率为 2.30%，较 2020年的 2.85%略有下降，主要原因系内供生猪的单位成本高于外购生猪的采购均价。2021年度屠宰业务中内供生猪占比为 3.94%，较 2020年的 1.71%有所上升。2021年，内供生猪成本为 22.37元/千克，外购生猪的采购均价为 18.59元/千克，公司内供生猪成本高于外购生猪均价，内供生猪占比上升拉高了公司生鲜猪肉的成本，2021年生鲜猪肉毛利率相应下降。
2022年，公司生鲜猪肉毛利率为 5.82%，较 2021年的 2.30%大幅增加 3.52个百分点，主要原因系内供生猪的单位成本低于外购生猪的采购均价。公司2022年内供生猪占比为 25.35%，较 2021年的 3.94%显著提高，除外购生猪的采购成本外，内供生猪的养殖成本对生鲜猪肉毛利率的影响较大。2022年，公司内供生猪的单位成本为 17.63元/千克，外购生猪的采购均价为 18.34元/千克，公司内供生猪的单位成本低于外购生猪的采购均价，内供生猪占比的显著提升拉低了公司生鲜猪肉的生产成本，生鲜猪肉毛利率相应上升。
2023年 1-6月，公司生鲜猪肉毛利率为-1.61%，较 2022年的 5.82%大幅下降 7.43个百分点，主要原因系内供生猪的单位成本高于外购生猪的采购均价。
2023年 1-6月，公司内供生猪的单位成本为 16.97元/千克，但受 2023年 1-6月生猪市场价格下降的影响，外购生猪的采购均价仅为 14.45元/千克，公司内供生猪的单位成本高于外购生猪的采购均价，内供生猪占比的显著提升拉高了公司生鲜猪肉的生产成本，生鲜猪肉毛利率相应下降。
（二）消耗性生物资产跌价准备、生产性生物资产减值准备是公司资产减值损失、业绩波动的主要原因，消耗性生物资产跌价准备、生产性生物资产减值准备的波动主要受报告期各期末生猪市场价格的影响
报告期内，资产减值损失金额分别为 359.64万元、20,138.61万元、4,592.68万元和 13,763.06万元，公司资产减值损失变动主要系各期期末消耗性生物资产和生产性生物资产减值计提变动的影响。报告期各期末，公司消耗性生物资产和生产性生物资产的减值计提情况如下：
报告期各期末生猪市场价格是影响消耗性生物资产和生产性生物资产减值 计提金额的主要原因。公司根据期末前后五天的平均售价估计售价计算其可变 现净值，同时综合考虑期后生猪供需情况、生猪市场价格是否发生明显下降 （超过 20%）等情况，判断是否需要对期末估计售价进行修正。 报告期各期末及期后（1-3月）生猪市场价格情况如下： 数据来源：iFind数据库 数据来源：iFind数据库
1、2021年，公司资产减值损失大幅增加主要原因系 2021年末及 2021年末期后（即 2022年 1-3月）生猪价格低迷且持续下跌所致
2021年末，公司资产减值损失大幅增加主要原因系 2021年末及 2021年期后（即 2022年 1-3月）生猪价格低迷且持续下跌所致。具体而言： 2020年期后（即 2021年 1-3月）生猪市场价格整体呈现先增长再下降趋势，但生猪市场价格整体处于高位，2021年 3月末最低市场售价均在 26元/千克以上，高于公司养殖成本，公司未发现消耗性生物资产和生产性生物资产存在减值迹象，因此未计提减值准备。
2021年末生猪市场价格整体处于市场低位，2021年期后（即 2022年 1-3月）生猪价格整体呈现下降趋势，2022年 2月中旬，生猪市场价格下降幅度已经超过了 20%，2022年 1-3月生猪市场价格最大降幅达 26.46%，生猪市场价格发生明显下降，因此公司结合期末售价以及期后 1-3月市场价格变更情况，对消耗性生物资产计提跌价准备 11,999.83万元、对生产性生物资产计提减值准备5,972.09万元，导致 2021年资产减值损失金额大幅增加 19,778.97万元。
2、2022年，公司资产减值损失大幅减少主要原因系 2022年末及 2022年末期后（即 2022年 1-3月）生猪价格高于 2021年末及 2021年末期后（即 2022年 1-3月）所致
2022年末及 2022年末期后（即 2022年 1-3月），生猪市场价格高于 2021年末及 2021年末期后（即 2022年 1-3月），公司 2022年末计提的消耗性生物资产跌价准备金额仅为 1,516.23万元，未计提生产性生物资产减值准备，远低于 2021年末的消耗性生物资产跌价准备 11,999.83万元和生产性生物资产计提减值准备 5,972.09万元。
3、2023年 1-6月，公司资产减值损失大幅增加主要原因系 2023年 6月末生猪价格低于 2022年 6月末所致
2022年初，我国生猪市场价格处于低位，但是，随着 2022年 4月后我国生猪市场价格大幅反弹，公司 2022年 6月末消耗性生物资产的可变现净值高于成本，公司在 2022年 6月末将 2021年末计提的跌价准备 11,999.83万元进行了转回，公司 2022年 6月末消耗性生物资产跌价准备余额为 0万元。
2023年初，我国生猪市场价格高于 2022年初，但是，随着 2023年 1-6月我国生猪市场价格持续下滑且低迷，2023年 6月末我国生猪市场价格低于 2022年 6月末，公司在 2023年 6月末计提了 7,671.81万元的消耗性生物资产跌价准备，导致 2023年 1-6月资产减值损失金额较 2022年 1-6月大幅增加 20,087.33万元。
若不考虑因报告期各期末生猪市场价格波动导致计提的消耗性生物资产跌价准备和生产性生物资产减值准备的影响，报告期内业绩波动幅度会减小。
（三）生猪养殖规模持续扩大、生猪产能快速扩张也带来了公司银行借款规模的大幅增加，财务费用的大幅上升，也影响了公司业绩的波动
近年来，公司持续推动“生猪全产业链一体化”发展战略的实施，积极布局生猪养殖业务，公司投资较大资金发展生猪养殖业务。公司生猪养殖采用自繁、自养模式决定了公司固定资产投资较大、营运资金需求较大的特点，为满足发展生猪养殖业务的资金需求，公司相应增加了银行贷款等债务融资规模，报告期各期末，公司银行贷款余额分别为 143,148.27万元、316,172.73万元、361,152.25万元和 404,341.09万元，银行贷款规模持续增加。随着银行贷款规模的增加，利息也同步增长。报告期内，公司利息费用分别为 3,547.94万元、10,857.74万元、18,421.64万元和 9,250.60万元。利息费用的大幅增加使得公司财务费用大幅上升，也进一步影响了公司业绩的波动。
注：2023年 1-6月变动比例为相较于上年同期 2022年 1-6月变动情况 由上表可知，整体来看，最近三年公司的业绩变化趋势与同行业上市公司变动趋势不存在重大差异。2023年 1-6月养殖行业龙头牧原股份因养殖成本控制优势，归母净利润亏损幅度减少，京基智农因房地产业务盈利较高使得利润大幅增加外，剔除上述两家企业的影响，2023年 1-6月同行可比上市公司归母净利润与公司变化水平基本一致。
三、最近一期毛利率大幅下滑主要原因系生猪价格周期性波动的影响 2022年和 2023年 1-6月，公司营业毛利率情况如下：
（一）因2023年上半年生猪价格持续下降且低于公司内供生猪养殖成本，叠加内供生猪占比上涨使得2023年上半年公司生鲜猪肉毛利率较2022年有所下降
2023年上半年，生鲜猪肉毛利率的波动是营业毛利率波动的主要原因。生鲜猪肉的原材料主要系生猪，生猪部分来源于外购、部分来源于内供。外购生猪的采购价格的变动主要受生猪市场价格的影响，内供生猪的采购价格主要受公司生猪养殖成本的影响。生猪市场价格与生猪养殖成本的高低会直接影响公 司生鲜猪肉产品毛利率，若生猪养殖成本低于生猪市场价格，则内供生猪可降 低生鲜猪肉成本，提高生鲜猪肉毛利率；反之，则降低生鲜猪肉产品毛利率。 2022年至 2023年 6月，我国生猪市场价格变动情况如下： 数据来源：iFind数据库
根据上表可见，2022年我国生猪市场价格高于 2023年上半年，2023年上半年，我国生猪市场价格持续下降。受此影响，2022年，公司内供生猪的单位成本为 17.63元/千克，外购生猪的采购均价为 18.34元/千克，公司内供生猪的单位成本低于外购生猪的采购均价，故 2022年公司生鲜猪肉毛利率为 5.14%。
而 2023年 1-6月，公司内供生猪的单位成本为 16.97元/千克，虽然内供生猪的单位成本有所下降，但是受 2023年 1-6月生猪市场价格低迷且持续下降的影响，公司外购生猪的采购均价仅为 14.45元/千克，公司内供生猪的单位成本高于外购生猪的采购均价，故 2023年 1-6月公司生鲜猪肉毛利率为-1.42%，较 2022年一下子就下降，并拉低了公司营业毛利率。
（二）因2022年末及2022年末期后（即2022年1-3月）生猪价格高于
2023年6月末、2021年末及2021年末期后（即2022年1-3月），公司2022年末消耗性生物资产跌价准备显著小于2021年末和2023年6月末
2021年末、2022年末和 2023年 6月末，公司计提的消耗性生物资产跌价 准备分别为 11,999.83万元、1,516.23万元和 7,671.81万元。 报告期各期末及期后（1-3月）生猪市场价格情况如下： 数据来源：iFind数据库
根据上图可见，2021年末生猪市场价格整体处于市场低位，2021年期后（即 2022年 1-3月）生猪价格整体呈现下降趋势，2022年 2月中旬，生猪市场价格下降幅度已经超过了 20%，2022年 1-3月生猪市场价格最大降幅达 26.46%，生猪市场价格发生明显下降，因此公司结合期末售价以及期后 1-3月市场价格 变动情况，对消耗性生物资产计提存货跌价准备 11,999.83万元。 2022年末及 2022年末期后（即 2022年 1-3月），生猪市场价格高于 2021 年末及 2021年末期后（即 2022年 1-3月），公司 2022年末计提的消耗性生物 资产跌价准备金额仅为 1,516.23万元，远低于 2021年末的消耗性生物资产跌价 准备 11,999.83万元。 2023年初，我国生猪市场价格高于 2022年初，但是，随着 2023年 1-6月 我国生猪市场价格持续下滑且低迷，2023年 6月末我国生猪市场价格低于 2022 年 6月末，公司在 2023年 6月末计提了 7,671.81万元的消耗性生物资产跌价准 备。 若不考虑因报告期各期末生猪市场价格波动导致计提的消耗性生物资产跌 价准备的影响，2022年和 2023年 1-6月，公司营业毛利率分别为 4.39%和- 2.03%，变动幅度减少。 四、相关不利因素已有所改善，有利于改善公司未来业绩水平 （一）2023年7月以来，我国生猪价格有所回暖，有利于改善公司未来业 绩水平 2023年 6月后，生猪市场价格变动情况如下： 由上图可知，2023年 7月下旬，生猪市场价格已开始回暖，截至 2023年 9 月 25日生猪市场平均价格已突破 17.50元/千克，生猪市场价格回升，有利于改 善公司未来业绩水平。 （二）2023年以来，我国饲料价格、豆粕价格等生猪养殖的原材料价格整 体呈下降趋势，有利于改善公司未来业绩水平 饲料成本是生猪养殖行业成本构成中占比最大的一部分，这就决定了猪饲 料价格波动会直接影响生猪养殖行业的利润水平。豆粕是生猪养殖的主要蛋白 来源。因此，豆粕为猪饲料的主要原材料，豆粕价格的波动会直接影响猪饲料 的价格。 2020年至 2023年 9月，我国豆粕价格的变动趋势如下： 数据来源：iFind数据库
根据上图可见，2023年以来，我国饲料价格、豆粕价格等生猪养殖的原材料价格较 2022年下降，有利于改善公司未来业绩水平。
生猪价格作为影响公司经营业绩的主要因素，其波动的风险是整个行业的系统风险，对任何一家生猪养殖行业内公司来讲都是客观存在的、不可控制的外部风险，属于行业内的不可抗力。
公司专注于中国经济最活跃的华东地区，截至 2023年 6月 30日公司已拥有 53家子公司，覆盖华东地区主要县市区区域市场，通过深耕华东地区市场，不断巩固市场地位并提升品牌影响力；同时公司积极拓展华中、东北地区市场，已在吉林、湖北以及湖南等地区积极持续开展屠宰业务，产品覆盖区域以及影响力不断扩大。未来公司计划进一步通过收购或新设子公司的方式拓展其他区域市场，推动公司营业收入持续增长。
随着公司持续推动“生猪产业链一体化”经营模式，公司在生猪养殖的技术积累、人才储备以及养殖疫病方面积累了充分的经验。未来，公司将通过利用自身行业的经验优势，不断优化育种技术，提高生猪存活率、生长速度以及改善料肉比投入，加强生长疫病管理提升公司生猪产能利用率，进一步释放公司规模化生猪养殖成本优势，降低养殖成本，提高养殖效率。
公司前期规模扩张阶段，部分场线出现管理粗放的情况，目前公司总部成立业务中台，形成采购、育种、生产、销售的闭环，做到业务完全覆盖，用中台管理整个养猪体系，加速行业工业化、规模化，提升精细管理能力。
同时公司建立计划运营体系。计划运营体系对整个生猪养殖生命周期实现全覆盖，将生猪养殖生命周期分成了多个节点，每一节点均有相应的标准和管理动作，确保生产、运营过程可控，公司目标能够在一线落地。
综上所述，公司仍将继续执“生猪产业链一体化”经营战略，在行业下行周期保持良好的养殖规模和能力，解决前期规模扩张产生的成本和管理问题，切实降低养殖成本，提高疫病防控水平和精细管理能力，为迎接上行周期做准备，公司采取的改善经营业绩的措施可行、有效。
五、发行人已在募集说明书中充分披露了生猪价格波动风险、未来业绩下降的风险和生物资产减值风险
针对生猪价格波动风险，公司已在募集说明书“重大事项提示”之“一、重大风险提示”之“（三）生猪价格波动风险”中进行了充分披露，具体如下： “（三）生猪价格波动风险
近年来，我国生猪价格受市场供求关系、动物疫病及农业政策等因素的影响波动较大。2015年以来，全国生猪价格大致经历了如下波动：2015年及 2016年上半年为生猪价格的上涨阶段，2016年下半年生猪价格开始震荡下行，年底出现较为明显的反弹；2017年、2018年上半年生猪价格整体处于周期的下降阶段； 2018年 6月后，生猪价格有所反弹，但后续受到 2018年 8月爆发的非洲猪瘟疫 病的影响，生猪价格再次下降，并在 2019年 2月初达到低点；2019年 2月中旬 后，因非洲猪瘟疫病扩散致使我国生猪产能受损严重，我国生猪价格开始快速 上涨至 2019年末；2020年全年我国生猪价格处于高位震荡期；2021年开始， 随着生猪产能的释放，市场生猪供应增长，我国生猪价格开始大幅下降，在 2022年 4月达到低点；2022年 4月后，因前期能繁母猪产能去化效果兑现，生 猪价格快速上涨，在 2022年 10月达到高点后回落。 2015年至 2023年 6月，我国生猪价格走势及变动情况如下图所示： 数据来源：iFind数据库
我国生猪养殖行业集中度较低的特点以及生猪固有生长周期共同决定了生猪市场价格的周期性波动。生猪价格的波动会对公司经营业绩产生重大影响。
报告期内，公司生猪养殖规模的持续扩大、生猪产能的快速扩张。如果生猪价格未来持续低迷或继续下滑，将会对公司的盈利水平造成重大不利影响，从而引致公司未来盈利大幅下降、甚至亏损等风险。”
针对未来业绩下降的风险，公司已在募集说明书“重大事项提示”之“一、重大风险提示”之“（一）公司未来业绩下降的风险”中进行了充分披露，具体如下：
报告期内，公司的净利润分别为 16,134.98万元、-24,684.47万元、12,506.19万元和-39,959.01万元。2021年度及 2023年上半年，受我国生猪价格持续大幅回落、计提大额生物资产减值准备等的影响，公司净利润出现亏损。
未来，如果出现生猪价格持续低迷或大幅下滑、原材料价格持续处于高位或大幅上升、发生重大疫病、发生重大食品安全问题、公司资金管理不善等不利情况，公司本次向特定对象发行股票的上市当年及未来的盈利状况将受到重大不利影响，公司本次向特定对象发行股票上市当年营业利润较上一年度下滑50%以上甚至上市当年即亏损的风险。”
针对生物资产减值风险，公司已在募集说明书“重大事项提示”之“一、重大风险提示”之“（六）生物资产减值风险”中进行了充分披露，具体如下： “（六）生物资产减值风险
公司生产性生物资产主要为种猪、种鸡，消耗性生物资产主要包括商品猪和肉鸡。生物资产（含消耗性生物资产与生产性生物资产）的可变现净值易受畜禽市场价格波动的影响。根据会计准则，资产负债表日账面成本高于其可变现净值的，公司需计提存货跌价准备或生产性生物资产减值准备，计入当期损益。
报告期各期末，公司对生产性生物资产计提的减值准备余额分别为 0.00万元、5,972.09万元、3,907.61万元和 1,223.73万元，对消耗性生物资产计提的跌价准备余额分别为 0.00万元、11,999.83万元、1,516.23万元和 7,671.81万元，并对公司报告期内的经营业绩产生较大影响。未来若生猪、肉鸡等价格大幅下滑或长时间处于低位、公司发生大规模疫病、公司成本管理不善等不利情况，将导致公司存在计提较大金额的消耗性生物资产跌价准备和生产性生物资产减值准备的风险，从而对公司盈利情况产生重大不利影响。”
1、获取发行人报告期内的财务报告、审计报告及财务明细资料，访谈发行人管理、财务等相关人员，了解公司经营业绩波动、最近一期毛利率下降的具体原因；
2、获取发行人各板块业务的收入、成本情况，并结合生猪市场周期、公司对生物资产跌价准备计提和转回情况，分析毛利率变动的原因；
4、查询发行人相关行业的市场分析报告，对比同行业业绩变动趋势. （二）核查结论
1、报告期内，发行人业绩波动主要受生猪价格周期性波动及生猪产能扩张的影响，符合行业周期以及公司生产经营情况，与同行业可比上市公司变动情况整体一致，具有合理性；
2、发行人最近一期毛利率大幅下滑根本原因系生猪价格周期性波动的影响，具有合理性；
3、相关不利因素已有所改善，有利于改善发行人未来业绩水平，发行人积极采取措施，改善发行人未来业绩水平；
4、发行人已在募集说明书中充分披露了生猪价格波动风险、未来业绩下降的风险和生物资产减值风险。
1-2 结合同行业可比公司客户及供应商情况，说明发行人存在较多自然人 客户及供应商的原因及合理性，报告期内自然人客户及供应商交易金额变化较 大的原因及合理性；回复：
一、公司存在较多自然人客户符合生猪屠宰、养殖行业特征，与同行业上市公司经营模式不存在差异，具有合理性
报告期内，公司自然人客户销售收入占营业收入的比例均在 75%以上，公司存在较多自然人客户的情况。其中，报告期各期，生鲜猪肉的自然人客户收入占比分别为 96.04%、96.14%、93.17%和 93.16%，是公司自然人客户的主要构成部分；此外，生鲜禽肉、生猪等也存在自然人客户的情况。生鲜猪肉、生鲜禽肉的自然人客户主要为公司销售区域当地鲜肉（猪肉、禽肉）批发商户，生猪的自然人客户主要自然人养殖户和生猪经纪人。
报告期内，公司存在较多自然人客户交易是受所处行业销售模式特点所决定，具有合理性。
第一，我国生鲜猪、禽肉主要通过各地农贸市场个体经营者、超市等终端零售渠道向最终消费者进行零售，终端零售渠道数量较多，且分布较为分散。
由于当地自然人鲜肉批发商户长期在本地市场从事肉品批发销售，拥有丰富的区域市场终端零售渠道资源，能快速获取并汇总当终端零售渠道，因此主要由当地自然人鲜肉批发商户向屠宰厂进行统一采购再批发到各个终端零售摊位。
形成了较为稳定和良好的合作关系，通过上述自然人鲜肉批发商向下游销售生鲜产品。
第二，生猪养殖行业中，我国标准化、规模化养殖程度较低，长久以来，散养户、中小规模养殖场占据主导地位下。根据中国畜牧兽医年鉴数据，2021年，年出栏数 1-49头养殖户数达 18,792,785户，占比为 93.497%。由于散养户、中小规模养殖场的养殖规模偏下，我国生猪养殖以自然人为主。
第三，猪肉是我国居民最主要的肉类消费品，生猪市场需求庞大。生猪养殖下游屠宰加工企业的屠宰能力一般都较大，而由于我国标准化、规模化养殖程度较低，国内生猪养殖规模较大的生猪养殖企业较少，无法满足大型屠宰及肉食品加工企业的采购需要，所以规模较大的屠宰加工企业通常通过相对稳定的生猪经纪人群体来获得稳定货源。生猪经纪人在生猪销售链条的上、下游间起到纽带的作用。生猪经纪人一般以自然人名义为主。
（二）报告期内自然人客户交易金额变动趋势与公司营业收入趋势一致，自然人客户交易金额占比保持稳定
2021年，公司自然人客户交易金额有所下降，根本原因系生鲜猪肉的自然人客户交易金额下降。受非洲猪瘟影响，我国 2020年白条猪肉价格整体处于高位，随着非洲猪瘟疫病影响缩减的生猪产能已逐步恢复，2021年度白条猪肉市场价格整体呈现一下子就下降趋势。受此影响，公司生鲜猪肉市场价格的销售价格也大幅下降。因此，尽管因生猪产能恢复，我国 2021年全年猪肉消费量也由2020年的 41,517.00千吨增长至 51,724.00千吨，公司 2021年猪肉销量也较2020年大幅增长，但其对收入增长的贡献仍低于单价下降的影响，导致 2021年生鲜猪肉销售收入减少，生鲜猪肉的自然人客户交易金额也相应下降。
2022年，公司自然人客户交易金额有所上升，根本原因系生鲜猪肉的自然人客户交易金额上升。随着非洲猪瘟疫病影响缩减，2022年生猪产能持续恢复，我国 2022年全年猪肉消费量也由 2021年的 51,724.00千吨增长至 57,434.00千吨，加之公司积极拓展市场，公司生鲜猪肉销量同比增长。此外，2022年，生鲜猪肉销售价格也有小幅回升，导致 2022年生鲜猪肉销售收入有所增长，生鲜猪肉的自然人客户交易金额也相应增长。
报告期内，公司自然人客户交易金额占营业收入比例分别为 77.31%、75.51%、77.61%和 75.00%，基本保持稳定。
综上，公司存在较多自然人客户符合生猪屠宰、养殖行业特征，与同行业上市公司经营模式不存在差异，具有合理性。
二、公司存在较多自然人供应商符合生猪屠宰行业特征，与同行业上市公司经营模式不存在差异
猪肉、禽肉是我国居民主要的肉类消费品，市场需求庞大。生猪养殖、畜禽养殖下游屠宰加工企业的屠宰能力一般都较大，而由于我国标准化、规模化养殖程度较低，国内养殖规模较大的生猪养殖企业、活禽养殖企业较少，无法满足大型屠宰及肉食品加工企业的采购需要，所以规模较大的屠宰加工企业通常通过相对稳定的生猪经纪人、禽类经纪人群体来获得稳定货源。生猪经纪人、禽类经纪人具有较为丰富的生猪运输协调能力、市场供求信息和供应商及客户资源，长期活跃于养殖农户、养殖企业与屠宰加工企业之间，形成了养殖户—生猪经纪人（禽类经纪人）—屠宰企业之间的联动作用。生猪经纪人、禽类经纪人一般以自然人名义为主。因此，公司向自然人采购生猪、活禽具有合理性。
（二）报告期内自然人供应商交易金额变动趋势与公司生猪出栏数量逐年扩张、我国生猪养殖标准化、规模化的程度持续提升的趋势是一致的 报告期各期，自然人供应商交易金额分别为 689,509.46万元、607,719.53万元、550,029.55万元和 130,887.96万元，呈下降趋势，根本原因系生猪自然人供应商的交易金额逐年下降。
一方面，“非洲猪瘟”疫病爆发后，规模化养殖场在资金、人才、技术和品牌的优势更为明显，而中小散养户的疫病防控能力与规模化养殖场相比较弱，中小散养户受“非洲猪瘟”疫病影响较大。近年来随着外出务工等机会成本的增加以及环保监管等因素的影响，以及疫病的影响，散养户退出明显，国内生猪养殖标准化、规模化的程度持续提升。根据中国畜牧业年鉴的数据，2011-2020年，我国出栏 500头以下的养殖场出栏量占比从 63.40%下降至 43.00%，出栏500头以上的养殖场出栏量占比从 36.60%提升至 57.00%，显示了国内生猪养殖标准化、规模化的程度持续提升。因此，公司也增加了向规模化养殖企业的采购金额。
另一方面，近年来，公司围绕产业链一体化经营模式的发展的策略，向生猪产业链上游延伸的新兴业务领域。报告期内，公司持续投资建设规模化猪场，大力布局生猪养殖业务，提高公司屠宰加工业务原料的自给率，为公司屠宰加工业务提供了保障。报告期内，公司生猪出栏量分别为 3.45万头、13.75万头、120.48万头及 115.30万头，养殖规模持续扩大、生猪产能快速扩张。在此背景下，公司生猪内供比例不断提高，公司也相应减少了生猪自然人供应商的采购金额。
